中国投资- 更大胆的新模式

21.11.2012

大风起兮,人或筑墙,或造风车
在政府的大力支持下,中国的私营投资企业正在积极地寻求澳大利亚的投资机会。 他们是否会采取与中国国有企业同样的“友好”投资模式,还是开创一条更大胆的途径?

中国鸿商集团对Discovery Metals 发起的敌意收购引人瞩目。 自2008年中钢集团收购Midwest公司之后,我们还未见到中国投资者无视澳大利亚公司董事会的存在,直接向公司股东提出收购要约。中国投资者往往会尽力地开展友好方式的收购,表明他们在商业交往中更注重商业和谐。

该交易引人瞩目的另一个原因是,鸿商集团是一家私募股权公司而非国有企业。国有企业历来在中国的对外投资中占据主导地位,其原因是中国的国家政策允许国有企业以优惠利率获得资金支持。国有企业在澳大利亚的投资远远高于来自中国私营企业的投资,截至2012年6月的6年间所进行的116项投资中,92项投资来自国有企业 [1]

但是,这一现状正在改变。私营投资公司正逐渐在中国境外投资中占据更大的份额 (2011年已超过40%),而中国政府很明显地正在采取措施支持私营公司从事境外投资。

今年6月间,中国国家发展与改革委员会(国家发改委)及数个政府部门联合发布了一系列支持私营投资者的政策倡议,包括鼓励国家政策银行为私营企业投资提供融资的政策。

紧随着这一政策的发布,一项尝试性计划和旨在简化私营企业境外投资审批的规则草案被立即提上议事日程。根据该尝试性计划,位于某些城市的中国私营企业进行3亿美元以下的资源公司的投资,以及1亿美元以下非资源项目的投资,不再需要向国家发改委做出申请。

鸿商集团针对Discovery Metals的敌意收购即是该政策的一个适用实例,亦可能是在被部分人称为中国“走出去”政策下的“第二波潮流”的先头军。

鸿商的收购主体是由私营企业性质的鸿商集团与作为中国国有主权基金的中非发展基金,按75:25的股权比例组成。

中非发展基金由中国国家开发银行(国家政策银行)直接提供资金,是中国首个侧重非洲投资的国有主权基金。今年初,中非发展基金参与了中国广东核电集团 (一家国有企业)对Kalahari 有限公司的并购交易,该复杂的并购交易涉及对Extract Resources的下游收购。中非发展基金在该交易中持有收购主体40%的股份。

鸿商集团的要约收购是自中钢收购Midwest之后,首个由大陆企业发起的敌意收购。这似乎表明中国投资者对于如何进行并购交易已经有了更多的认知。除了收购的敌意性质,要约收购附带的51% 最低接受条件也表明,这一收购有别于国有企业倾向采用的100%收购模式。

接下来的问题则是私有股权与通常不愿承担风险的国有企业之间的联手,是否预示了投资模式的变化。中国的私营投资者能否为中国的对外投资增添前所未见的大胆与魄力?

当成都天齐工业集团(私营企业)本周宣布,其已经向Talison Lithium 锂矿公司董事会正式提交了有关以协议安排方式收购该公司股份的正式收购建议时,这一公告再次体现了中国私营企业的果断作为。尽管协议安排方式本质上带有“友好”性质,成都天齐的强迫收购与Talison Lithium和Rockwood Holdings Inc之间的协议安排相比较,仍然是“更好的收购建议”。

成都天齐已经就本交易获得了中国审批这一事实本身表明,该公司对于兼并并购过程中的竞争性有着敏锐的理解。

过往经验告诉我们,外国投资者总是善于适应不同环境。中国投资者在澳大利亚已经开拓出自己的投资模式以适应当地条件,并且逐步放弃100%的收购模式,转向采用包括保留主要管理层(中国五矿收购OZ Minerals 的主要资源)、 合资企业(中石油与壳牌联手收购Arrow),以及更加复杂的财团模式 (山东如意和Lempiere), 这让人想起上世纪80年代的日本投资模式。

中国的私营投资企业正在成为新的全球投资力量,他们为澳大利亚企业带来新一轮的资金注入机会。 毫无疑问,鉴于《亚洲世纪白皮书》的目标,澳大利亚政府已经在考虑这第二波潮流将会如何打造中国在澳大利亚的投资形象,以及对于澳大利亚外国投资政策的影响。

澳大利亚并非是中国资本唯一的投资目的地。而重塑我们对于中国投资的认知,并且不断了解越来越复杂的中国实体投资模式, 对于澳大利亚实现其与中国的交往至关重要。那些对于中国投资高筑臆断之墙的人,将会输给那些提前打造好顺势风车之人。


Stephanie Daveson, 合伙人, Lizzie Knight, 特别顾问


英文版请点击此处 


  [1] Demystifying Chinese Investment: China outbound direct investment in Australia

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